Svet objavuje nový problém: Peniaze už nestačí mať, treba ich aj správne investovať

Foto: Alexander Mils

Nie je to pritom iba otázka investorov na burze. O tom, kam budú smerovať peniaze, rozhodujú vlády, banky, penzijné fondy aj najväčšie technologické spoločnosti. A ich rozhodnutia môžu v najbližších rokoch výrazne ovplyvniť ekonomiku aj každodenný život.

Éra veľkých investícií sa ešte len začína

Jedným z najvýraznejších príkladov je umelá inteligencia. Technologické spoločnosti investujú obrovské sumy do dátových centier, čipov a energetickej infraštruktúry. AI sa tak z pôvodne čisto technologickej témy stáva jedným z najväčších investičných projektov súčasnosti.

Podobný vývoj môžeme sledovať aj v energetike. Európa potrebuje modernizovať elektrické siete, rozširovať výrobné kapacity a zabezpečiť stabilné dodávky energie. Spojené štáty zároveň masívne investujú do nových dátových centier a infraštruktúry. K tomu sa pridávajú výdavky na obranu, ktoré v dôsledku geopolitického napätia rastú v mnohých krajinách. Výsledkom je ekonomika, v ktorej sa bude v nasledujúcich rokoch rozhodovať o stovkách miliárd eur a dolárov.

Peniaze však automaticky nevytvárajú hodnotu

Veľké investície ešte neznamenajú, že každý, kto do daného sektora vloží peniaze, zarobí. Práve naopak. Čím viac kapitálu prúdi do jedného odvetvia, tým väčšie je riziko, že investori začnú platiť príliš vysoké ceny za firmy, ktoré majú zaujímavý príbeh, ale zatiaľ nedokážu generovať dostatočné zisky.

Tento problém je viditeľný najmä pri umelej inteligencii. Technológia má obrovský potenciál a môže zásadne zmeniť produktivitu ekonomiky. Investori však musia rozlišovať medzi samotným technologickým pokrokom a schopnosťou konkrétnej firmy tento pokrok premeniť na zisk.

História finančných trhov pozná viacero období, keď investori správne odhadli veľkosť technologickej revolúcie, ale zároveň zaplatili príliš veľa za spoločnosti, ktoré z nej mali profitovať. Internetová bublina je najznámejším príkladom. Internet zmenil svet, no neznamenalo to, že každá internetová firma bola dobrou investíciou.

Nové príležitosti sa preto nemusia nachádzať tam, kde ich všetci hľadajú

Ak sa väčšina pozornosti sústreďuje na jednu technológiu, zaujímavé príležitosti môžu vzniknúť v sektoroch, ktoré jej poskytujú potrebnú infraštruktúru. Pri AI nejde iba o výrobcov čipov a softvérové firmy. Potrebné sú elektrárne, dátové centrá, transformátory, chladiace systémy, optické siete či stavebné kapacity.

Podobne je to pri energetickej transformácii. Investície nesmerujú iba do samotných solárnych a veterných elektrární. Potrebné sú nové prenosové vedenia, batériové úložiská, technológie na riadenie spotreby a modernizácia existujúcej infraštruktúry.

Ekonomika sa tak postupne mení. Víťazmi nemusia byť iba firmy, ktoré vlastnia najznámejšie technológie, ale aj tie, bez ktorých by sa nové technológie jednoducho nezaobišli.

Kapitál bude čoraz dôležitejší aj pre Európu

Pre Európu je tento trend mimoriadne dôležitý. Kontinent disponuje veľkým objemom úspor, no časť kapitálu domácností zostáva v tradičných bankových vkladoch namiesto toho, aby smerovala do produktívnych investícií.

To je problém v čase, keď Európa potrebuje financovať digitalizáciu, energetiku, obranu aj modernizáciu priemyslu. Ak sa nepodarí efektívnejšie prepojiť úspory domácností s investíciami firiem, európske spoločnosti môžu mať horší prístup ku kapitálu než ich americkí konkurenti.

Práve preto sa v Európe čoraz viac diskutuje o rozvoji kapitálových trhov. Cieľom je, aby peniaze neležali iba na účtoch, ale mohli financovať firmy, inovácie a projekty, ktoré majú potenciál zvýšiť produktivitu celej ekonomiky.

Pre bežného človeka to znamená viac než len vývoj akcií

Rozhodnutia o smerovaní kapitálu sa môžu zdať vzdialené od každodenného života. V skutočnosti však ovplyvňujú ceny energií, dostupnosť hypoték, pracovný trh aj vývoj dôchodkových úspor.

Ak sa kapitál presunie do produktívnych investícií, môže podporiť ekonomický rast a vznik nových pracovných miest. Ak sa naopak sústredí do predražených aktív bez reálnej ekonomickej hodnoty, môže vzniknúť ďalšia investičná bublina.

Najbližšie roky preto nebudú iba o tom, koľko peňazí svet má. Oveľa dôležitejšie bude, kam ich dokáže nasmerovať.

Nová investičná éra nebude iba o jednej technológii

Umelá inteligencia, energetika, obrana či modernizácia infraštruktúry majú spoločného menovateľa – všetky potrebujú obrovské množstvo kapitálu. To môže vytvoriť nové príležitosti pre firmy aj investorov, no zároveň zvyšuje riziko nesprávneho ocenenia aktív.

Finančné trhy preto vstupujú do obdobia, v ktorom nebude rozhodovať iba to, ktorá technológia bude najúspešnejšia. Rozhodovať bude aj to, kto na jej rozvoj dokáže zarobiť a kto za budúcnosť zaplatí príliš veľa.

A práve v tom môže byť najväčšia investičná lekcia súčasnosti: veľký trend ešte automaticky neznamená dobrú investíciu.