Éra „spikeflácie“ mení pravidlá investovania. Ako ochrániť portfólio pred inflačnými šokmi?

Foto: Pexels

Po rokoch relatívne stabilných cien a nízkej inflácie sa investori opäť stretávajú s prostredím, ktoré mnohí poznajú iba z historických učebníc. Rastúce geopolitické napätie, narušené dodávateľské reťazce a vysoké zadlženie vlád vytvárajú podmienky pre opakované inflačné šoky, ktoré môžu zásadne ovplyvniť výkonnosť tradičných investícií.

Analytici tento jav označujú ako „spikefláciu“ – obdobie, keď inflácia neprichádza postupne, ale vo forme prudkých cenových skokov vyvolaných externými udalosťami.

Dve protichodné sily

Súčasná ekonomika vysiela investorom zmiešané signály. Na jednej strane pokračuje technologická revolúcia spojená s umelou inteligenciou, ktorá sľubuje vyššiu produktivitu, nižšie náklady a dlhodobo miernejšie inflačné tlaky.

Na druhej strane rastie riziko energetických šokov a geopolitických konfliktov, ktoré môžu tlačiť ceny nahor a nútiť centrálne banky k prísnejšej menovej politike.

Práve konflikt na Blízkom východe a obavy o dodávky ropy pripomenuli finančným trhom, že inflačné riziká nezmizli. Výpredaje štátnych dlhopisov v posledných mesiacoch ukazujú, že investori začínajú počítať s možnosťou dlhšieho obdobia vyšších úrokových sadzieb.

História sa môže opakovať

Vyspelé ekonomiky si zvykli na desaťročia nízkej inflácie. Výnimkou boli obdobia svetových vojen a ropné šoky v 70. rokoch minulého storočia. Práve vtedy prudké zdraženie ropy spôsobilo rast cien naprieč ekonomikou a výrazne oslabilo výkonnosť finančných aktív. Podobné faktory sú podľa viacerých ekonómov prítomné aj dnes.

Pandémia Covid-19 odštartovala nový režim, v ktorom zohrávajú významnú úlohu deglobalizácia, geopolitická nestabilita a vysoké verejné dlhy. Mimoriadne fiškálne stimuly počas pandémie zvýšili množstvo peňazí v obehu a po opätovnom otvorení ekonomík prispeli k výraznému rastu cien.

Aké investície fungujú počas spikeflácie

Historické dáta ukazujú, že finančné trhy reagujú na jednotlivé inflačné režimy rozdielne. Počas období klesajúcej inflácie dosahujú akcie aj dlhopisy nadpriemerné výsledky. V časoch prudkých cenových šokov je však situácia odlišná. Reálne výnosy akciových trhov bývajú výrazne nižšie a štátne dlhopisy často strácajú hodnotu.

Dôvod je jednoduchý. Vyššia inflácia znižuje reálnu hodnotu budúcich výnosov a zároveň núti centrálne banky zvyšovať úrokové sadzby. To negatívne ovplyvňuje ceny dlhopisov a zvyšuje tlak na podnikové financovanie.

Technológie zatiaľ držia trhy nad vodou

Zaujímavosťou súčasného cyklu je, že akciové trhy napriek vyššej inflácii dosahujú nové rekordy. Hlavným motorom rastu je boom umelej inteligencie a silné hospodárske výsledky technologických spoločností.

Americký index S&P 500 sa tak naďalej pohybuje blízko historických maxím, hoci globálna ekonomika čelí zvýšenej neistote.

Podľa analytikov však nemožno predpokladať, že technologický sektor zostane voči ekonomickému spomaleniu úplne odolný. Skúsenosti z obdobia dotcom bubliny ukázali, že ani perspektívne technológie nedokážu úplne eliminovať vplyv recesie.

Diverzifikácia opäť získava na význame

V prostredí spikeflácie odborníci odporúčajú investorom širšiu diverzifikáciu portfólia. Popri akciách a dlhopisoch by mali zvážiť aj aktíva, ktoré dokážu lepšie reagovať na rast cien. Patria medzi ne najmä komodity, energetické suroviny či ďalšie reálne aktíva, ktorých hodnota často rastie spolu s infláciou.

Zároveň sa zvyšuje význam aktívnej správy portfólia. Geopolitické udalosti môžu v budúcnosti spôsobovať prudšie výkyvy hospodárskeho cyklu, pričom obdobia rastu a spomalenia sa môžu striedať rýchlejšie než v minulosti.

Nová investičná realita

Kým v predchádzajúcich desaťročiach mohli investori staviť na stabilné úrokové sadzby a predvídateľné inflačné prostredie, nadchádzajúce roky môžu byť výrazne turbulentnejšie.

Ak sa potvrdí návrat éry opakovaných cenových šokov, úspešné investovanie nebude závisieť iba od výberu kvalitných akcií. Rozhodujúca bude schopnosť pripraviť portfólio na situácie, keď inflácia opäť nečakane vyskočí a finančné trhy budú nútené reagovať.