Doba neistoty: Investori utekajú do bezpečných prístavov, spoliehajú sa opäť na zlato a striebro

Foto: iStock

Zlato od začiatku roka 2025 výrazne prekonáva výkonnosť akciových indexov a pripisuje si zisk na úrovni +26 %. V apríli tohto roka dosiahlo na chvíľu historické maximum 3 500 USD za uncu, čo je najvyššia nominálna cena v histórii. Aktuálne sa pohybuje tesne pod maximom na úrovni 3 300 USD za uncu.  

V prostredí narastajúcej neistoty sa ukazuje ako spoľahlivý uchovávateľ hodnoty. Za rastom zlata stojí niekoľko kľúčových faktorov. Medzi, ktoré patria geopolitická neistota, rekordné nákupy zlata centrálnych bánk a signifikantné oslabenie dolára.

Rozpálené obchodné vzťahy medzi USA a EÚ, eskalácia konfliktov na Blízkom východe, obavy z deglobalizácie a čoraz ostrejejšie rozdelenie sveta na obchodné bloky vytvárajú ideálne podmienky pre rast zlata. Investori v takomto prostredí automaticky hľadajú stabilitu.

Trh so zlatom je veľký trh, ale dolárový trh je obrovský trh. Aj relatívne “malý” pohyb dolárov do zlata má veľký dopad ako môžeme aktuálne pozorovať. Centrálne banky a štátne fondy po celom svete pokračujú vo výrazných nákupoch zlata, pričom podľa odhadov Goldman Sachs akumulujú v priemere až 80 ton mesačne, čo pri súčasných cenách predstavuje približne 8,5 miliardy dolárov.

Od roku 2022 sa tempo nákupov zlata zdvojnásobilo, najmä po tom, ako Západ zmrazil devízové rezervy Ruska. Tento krok prinútil mnohé štáty zamyslieť sa nad bezpečnosťou svojich devízových rezerv a začať diverzifikovať. Ročne tak centrálne banky skúpia až 1 000 ton zlata, čo zodpovedá viac ako 25 % svetovej ťažby. Zaujímavosťou je, že veľká časť týchto nákupov prebieha tajne mnohé nie sú oficiálne hlásené. Čína, ktorá patrí medzi najväčších nákupcov, často nakupuje cez Švajčiarsko, čím sa vyhýba priamemu priznaniu nákupov. Popri Číne navyšujú svoje zlaté rezervy aj Poľsko, Kazachstan, krajiny Blízkeho východu či východnej Európy. Od roku 2022 sa viac ako 1 200 ton zlata presunulo z Veľkej Británie do Švajčiarska, čo analytici vnímajú ako jasný dôkaz oficiálnych nákupov zo strany centrálnych bánk.

Za týmto trendom stojí najmä snaha znížiť závislosť od amerického dolára. V čase, keď dolár čelí kritike a rastie riziko jeho zneužitia ako geopolitickej zbrane, zlato opäť potvrdzuje svoju úlohu bezpečného prístavu.

Výnosy zlata, striebra a akcií od začiatku roka 2025 [%]

• S&P 500 (čierna čiara) = +6,66%
• Zlato (červená čiara) = +26,09%
• Striebro (modrá čiara) = +31,49%

Zdroj: Bloomberg terminál

Vývoj ceny striebra

Striebro v posledných mesiacoch prudko rastie a dorovnáva nárast ostatných komodít. V júli 2025 prekonalo hranicu 38 USD za uncu, čo je najvyššia úroveň za posledných 14 rokov. Na rozdiel od zlata má striebro významný priemyselný charakter, vďaka čomu má dvojaký investičný potenciál. Striebro tak spája charakteristiku defenzívneho aktíva so silným rastovým fundamentom.

Striebro je kľúčovou zložkou v technologických a ekologických inováciách vo svete. Napríklad je vďaka svojej vodivosti nevyhnutné pre solárne panely, elektromobili, mikročipy či akúkoľvek inú elektroniku.

Zároveň striebro dobieha dlhodobé podhodnotenie voči zlatu. To dokazuje tzv. Gold/Silver ratio, teda pomer cien zlata a striebra, ktorý sa historicky pohyboval na úrovni 60–70 uncí striebra za jednu uncu zlata. V posledných mesiacoch však prekročil hodnoty 90 až 100, čo naznačuje, že striebro bolo podhodnotené. Aktuálne sme na úrovni 86 uncí striebra za jednu uncu zlata, teda klesáme späť k priemerným úrovniam. Pretože ak je toto číslo vysoké, striebro je voči zlatu podhodnotené, a ak klesá, signalizuje to, že striebro dobieha zlato a môže ďalej rásť. Aktuálne znižovanie tohto pomeru teda reflektuje vieru investorov, že striebro má ešte kam rásť.

Gold/Silver ratio - Pomer ceny zlata a striebra

Zdroj: Bloomberg terminál