Analýza: Cena akcií bude naďalej klesať, zombie firmy skončia a rozhodne produktivita

Foto: Shutterstock

Problémy sa objavili už pred vojnou

Akcie boli pod tlakom pochádzajúcim z rastúcich cien komodít a zhoršujúceho sa výhľadu úrokových sadzieb už pred ruskou inváziou na Ukrajinu. Vojna a následné tvrdé sankcie Západu proti Rusku katapultovali svet do nepredvídateľného prostredia s maximálnou neistotou.

„V takejto veľkej neistote princíp predbežnej opatrnosti diktuje, že by sa prémia za akciové riziko mala zvýšiť a v dôsledku toho by sa mala znížiť hodnota akcií,“ hovorí hlavný akciový stratég Saxo Bank Peter Garnry.

Situácia, aká tu 50 rokov nebola

Akcie sa ocitli v prostredí, aké sme tu nemali od 70. rokov minulého storočia, teda za posledných 50 rokov ani raz. Vysoká inflácia je v podstate daňou za kapitál, ktorá zvyšuje latku jeho návratnosti. Inflácia tak nemilosrdným spôsobom odfiltruje slabšie a neproduktívne firmy. „Časy nízkych úrokových sadzieb a prebytočného kapitálu, ktoré držali zombie spoločnosti pri živote dlhšie, ako je potrebné, sú preč,“ hovorí stratég.

Podľa listov akcionárom Warrena Buffetta zo 70. rokov minulého storočia sú kľúčom pre prežitie produktivita, inovácie a prípadne trhová sila, ktoré vám umožňujú určovať cenu. „Práve najväčšie svetové firmy sú najodolnejšie voči prísnejším finančným podmienkam a navyše majú cenovú silu na to, aby preniesli infláciu na svojich zákazníkov na dlhší čas ako menšie spoločnosti,“ myslí si analytik.

Okrem veľkosti bude pre prežitie inflácie a vyšších úrokových sadzieb rozhodujúca produktivita firiem. „Víťazom budú firmy, ktoré dosahujú vyššiu produktivitu na zamestnanca, ako by to indikovala ich veľkosť. To znamená, že nestratili produktivitu na úkor veľkosti. Najproduktívnejšou spoločnosťou na svete je podľa tohto ukazovateľa Apple.