AI už akcie sama neutiahne. Investori začínajú pochybovať, či technologický boom nezašiel priďaleko

Foto: Shutterstock

Po takmer troch mesiacoch rastu si americké akciové trhy vyberajú oddych. Index S&P 500 od svojich nedávnych maxím oslabil približne o 4,5 %, čo síce z technického pohľadu ešte nepredstavuje korekciu, no stačilo to na to, aby sa medzi investormi opäť rozprúdila diskusia o tom, či sa technologický boom poháňaný umelou inteligenciou nezačína vyčerpávať.

Podľa hlavného ekonomického analytika finančného domu UNIQA Václava Frančeho však zatiaľ nejde o dôvod na paniku. „Napriek aktuálnemu poklesu sa zdá pravdepodobné, že ide skôr o krátkodobé oslabenie než o začiatok štrukturálneho medvedieho trhu. Fundamenty – najmä rast ziskov – zostávajú relatívne silné a investori zatiaľ nevidia jasný signál pre hlbší pokles,“ vysvetľuje.

Debata o AI bubline sa vracia

Posledné oslabenie prišlo po období mimoriadne silného rastu, ktorý poháňali najmä technologické spoločnosti spojené s umelou inteligenciou. Výrobcovia čipov, prevádzkovatelia dátových centier či veľké technologické firmy patrili v uplynulých mesiacoch medzi najvýkonnejšie tituly na trhu.

Práve ich vysoké valuácie však opäť otvárajú otázku, či trh nezačína pripomínať obdobie internetovej bubliny z prelomu tisícročí.

Václav Franče z UNIQA upozorňuje, že medzi dnešnou situáciou a dot-com érou existuje podstatný rozdiel. Súčasné technologické spoločnosti sú výrazne ziskovejšie a stoja na oveľa pevnejších základoch. Investori však začínajú byť citliví na tempo rastu ich trhovej hodnoty aj na objem peňazí, ktoré firmy investujú do AI infraštruktúry.

Päť dôvodov, prečo trhy stratili dych

Podľa analytika UNIQA nestojí za aktuálnym poklesom jediná udalosť, ale kombinácia viacerých faktorov.

Prvým je prekvapivo silný americký trh práce. V máji vzniklo v USA 172-tisíc nových pracovných miest, výrazne viac, ako očakávali analytici. Hoci ide na prvý pohľad o pozitívnu správu pre ekonomiku, finančné trhy ju vyhodnotili opačne. Silnejšia ekonomika totiž znižuje pravdepodobnosť, že americká centrálna banka bude môcť v blízkom období znižovať úrokové sadzby.

Situáciu zároveň komplikuje opätovný rast inflácie. Tá sa v USA podľa komentára UNIQA dostala v máji na 4,2 %, najmä v dôsledku vysokých cien energií. To opäť posilnilo inflačné očakávania, že úrokové sadzby zostanú vyššie dlhší čas.

Ďalším rizikom zostáva geopolitická situácia. Napätie v oblasti Hormuzského prielivu, ktorým prechádza významná časť svetových dodávok ropy, udržiava ceny energií na zvýšených úrovniach. Vyššie ceny ropy následne podporujú inflačné tlaky a zvyšujú neistotu na finančných trhoch.

Investori začínajú riešiť účet za AI revolúciu

Veľkou témou tohto roka sú aj rekordné investície technologických gigantov do budovania dátových centier a infraštruktúry pre umelú inteligenciu.

Podľa Václava Frančeho boli spoločnosti ako Google či Meta ešte donedávna považované za firmy, ktoré vo veľkom vracali kapitál akcionárom prostredníctvom spätného odkupu akcií a dividend. Dnes však výrazne zvyšujú kapitálové výdavky, zadlžujú sa a v prípade Googlu dochádza aj k emisii nových akcií, čím sa zrieďujú podiely existujúcich akcionárov.

Práve otázka, či budú obrovské investície do umelej inteligencie prinášať dostatočné výnosy, patrí medzi najdiskutovanejšie témy medzi investormi.

Už nestačia ani rekordné výsledky

Trhy sú podľa analytikov čoraz náročnejšie aj na firemné výsledky. Dobrým príkladom je spoločnosť Broadcom, ktorá síce oznámila rekordný rast tržieb aj ziskov podporený segmentom umelej inteligencie, napriek tomu jej akcie po zverejnení výsledkov výrazne oslabili.

Dôvodom bol opatrnejší výhľad do ďalších mesiacov. Investori tak podľa analytika vysielajú jasný signál, že očakávania od technologických firiem sú mimoriadne vysoké a priestor na pozitívne prekvapenia sa postupne zmenšuje.