Sú akcie Nvidie bublinou čakajúcou na prasknutie?

Foto: Shutterstock

Nvidia je hviezda Wall Street

Úspešný príbeh Nvidie už pravdepodobne netreba nikomu predstavovať. Stávka spoločnosti zamerať sa na výrobu čipov pre umelú inteligenciu (AI) naozaj vyšla a Nvidia za posledných 24 mesiacov zažila rast, ktorý sa na trhoch opakuje raz za desaťročia. Záujem o AI spôsobil, že z Nvidie sa na istý čas stala najhodnotnejšia spoločnosť na svete – momentálne je na druhej priečke – a jej akcie od začiatku roka stúpli o viac ako 179 %.

Tento prudký vzostup nebol len výsledkom investičného ošiaľu, ale stoja za ním skutočné čísla. Nvidia nedávno oznámila finančné výsledky za tretí štvrťrok, v ktorom dosiahla rekordné tržby vo výške 30 miliárd dolárov, čo predstavuje nárast o 122 %, v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka. Výrobca čipov okrem toho očakáva, že jeho tržby v nasledujúcom štvrťroku dosiahnu približne 32 miliárd dolárov, čo by predstavovalo medziročný nárast o 118 %.

Nvidia tak pokračuje v prekonávaní očakávaní, a to najmä vďaka svojmu 80-percentnému trhovému podielu v segmente AI čipov. Pozoruhodným je aj fakt, že spoločnosť dokázala prilákať na AI vlnu celý technologický sektor, ktorý vďaka úspechom Nvidie zažíva výborné obdobie. Staré známe technologické giganty sa tiež vezú na tejto vlne, napríklad Meta vzrástla tento rok o 70 %, Amazon o 25 % a Microsoft o 12 %.

Zlatá horúčka umelej inteligencie

Spoločnosti teda robia veľké kroky k tomu, aby AI premenili na trvalú a výnosnú súčasť svojho biznis modelu. Podľa štúdie spoločnosti PwC by vďaka AI mohol globálny hrubý domáci produkt (HDP) vzrásť do roku 2030 o 15,7 bilióna dolárov, čo predstavuje až 14-percentný nárast celosvetovej produktivity.

Otázkou je, či investície do AI naozaj prinesú takéto výsledky. Na akciových trhoch sa vďaka AI boomu rozmohla zaujímavá situácia. Spoločnostiam stačí spomenúť, že plánujú v najbližších rokoch investovať do umelej inteligencie a ihneď vidia výrazný nárast cien svojich akcií.

Niektorí analytici preto prirovnávajú Nvidiu k predavačovi lopát počas zlatej horúčky. Spoločnosť čerpá z obrovských kapitálových tokov, ktoré sa využívajú na vývoj ďalších čipov. Či využitie týchto čipov a celkovo AI v iných spoločnostiach naplní očakávania, uvidíme až v najbližších rokoch.

AI nie je prvá ani posledná

Netreba tiež zabúdať na množstvo faktorov, ktoré môžu rýchlo ovplyvniť vývoj AI a návratnosť investícií v tejto oblasti. Geopolitické zmeny, legislatívna regulácia či zmeny v globálnej obchodnej politike môžu zásadne zmeniť scenár pre AI. Existuje riziko, že technologické spoločnosti nebudú schopné udržať tempo rastu, ktoré sa od nich očakáva, čo by mohlo spôsobiť korekciu na trhu.

AI nie je prvou technológiou, ktorá sľubuje žiarivú budúcnosť. Nebolo to tak dávno, čo sa predpokladalo, že kryptomeny zmenia fungovanie financií a 3D tlač spôsobí revolúciu vo výrobe. Ani kryptomeny, ani 3D tlač nenaplnili počiatočné očakávania. AI tak rýchlo môže spadnúť do rovnakej kategórie.

Pred takýmto scenárom napríklad vystríha aj spoločnosť Morningstar, ktorá v lete zverejnila svoj trhový výhľad na tretí štvrťrok 2024 s dôrazným varovaním pre dlhodobých investorov. Po zhodnotení, že „všetko, čo súvisí s umelou inteligenciou, v druhom štvrťroku pokračovalo v náraste“, sa v správe uvádza: „Vzhľadom na to, že akcie AI sú vo všeobecnosti prinajlepšom spravodlivo ohodnotené a prinajhoršom nadhodnotené, vidíme na trhu oveľa lepšie príležitosti inde.“

Praskne bublina umelej inteligencie?

Rovnaký pohľad má viacero trhových expertov, ktorí sa čoraz častejšie pýtajú, dokedy je Nvidia schopná rásť a či nepríde k jej pádu. Mnohí vidia paralelu medzi raketovým rastom výrobcu čipov a rastom internetových spoločností na prelome tisícročí. Následné prasknutie bubliny, ktorá sa označuje ako dot-com bubble, malo za následok celosvetový prepad akciových trhov a skrachovanie desiatok technologických spoločností.

Príkladom môžu byť firmy ako Cisco a Oracle, ktoré síce prasknutie bubliny prežili, no trvalo roky, kým sa zotavili. Cisco dodnes nedosiahla svoje historické maximum, Oracle trvalo dve desaťročia, kým sa dokázala spamätať.

Situácia však nie je totožná. Jedným z hlavných rozdielov medzi tým, čo sa stalo na začiatku roku 2000, a tým, čo sa deje teraz s AI, je rýchlosť, akou sa technológia vyvíja. Internet sa nerozbehol cez noc a dopyt bol v jeho začiatkoch nižší, ako sa očakávalo. V prípade Nvidie dopyt po ich čipoch prekračuje ponuku aj očakávania.

Je príliš skoro na závery

Dnes je teda pravdepodobne príliš skoro na to predpovedať, či Nvidiu postihne rovnaký osud. AI odvetvie sa stále rodí a jeho výsledky uvidíme až v najbližších rokoch. Čiastočné ochladenie skôr či neskôr príde, vyslovený krach je však podľa väčšiny odborníkov nepravdepodobný.     

Pravdou však zostáva, že aj keď potenciálna bublina AI nemusí odzrkadľovať krach z roku 2000, pre investorov je najlepšie, aby nikdy neboli príliš vystavení jednému konkrétnemu odvetviu, sektoru alebo triede aktív.

Samotnej Nvidii v najbližšom čase hrozí oveľa pravdepodobnejší scenár, v ktorom ho dobehne konkurencia. Intel, AMD a ďalšie spoločnosti postupne vyrovnajú trh, čo spôsobí, že vysoké marže, ktoré má Nvidia v súčasnosti vďaka jedinečnosti svojich čipov, zmiznú.

„Ak je AI taký veľký trend, ako si všetci myslíme, o niekoľko rokov budeme mať skutočne zdravý ekosystém výrobcov čipov. Nie je možné mať na takomto trhu jedinú firmu,“ povedal Daniel Newman, CEO spoločnosti Futurum Group, pre portál Yahoo.