Foto: Shutterstock

Čo nebolo, mohlo byť

Do platobnej neschopnosti sa Spojené štáty zatiaľ ešte nikdy nedostali, to však neznamená, že si médiá a experti nekladú otázku: Čo by sa stalo, ak by sa takýto čierny scenár naplnil. Americké médiá sa netaja, že táto alternatíva bola tento rok v hre reálnejšie než v tých predchádzajúcich. Svedčí o tom aj titulok analýzy: Nepredstaviteľná eventualita sa stáva až príliš predstaviteľnou

Americká ústava zveruje zákonodarnú moc Kongresu a tento politický orgán si rokmi prisvojil až metafyzickú schopnosť premeniť úplne nepredstaviteľnú možnosť na tvrdú realitu. Ak by totiž Kongres nezvýšil americký dlhový strop včas, mohol krajinu priviesť k prvej platobnej neschopnosti v modernej histórii. Na stole by tak bol kolaps na burzách, nárast nezamestnanosti a panika v celom svetovom hospodárstve.

Krajina síce už v minulosti čelila takejto hrozbe, no momentálne sú americkí politici rozhádanejší ako počas predchádzajúcich patových situácií.

Náhradný plán

Ministerstvo financií v spolupráci s Federálnym rezervným systémom malo v talóne náhradný plán, ak by Kongres limit dlhu nezvýšil. Mechanizmus známy ako „prioritizácia platieb“ by zabránil platobnej neschopnosti tým, že by sa platili úroky z dlhopisov a ešte viac by sa znížili ostatné záväzky.

Uprednostňovanie držiteľov dlhopisov pred dôchodcami a vojakmi by však bolo nielen pomerne nepríjemné, no najmä by sa mohlo ukázať ako neudržateľné. Okrem toho neexistuje žiadna záruka, že by investori takejto nefunkčnej vláde dôverovali. S každým ďalším dňom by sa tak americké zlyhanie stávalo čoraz vážnejším rizikom.

Trh so štátnymi dlhopismi v ruinách

Amerika je domovom najväčšieho trhu so štátnymi dlhopismi na svete. S 25 biliónmi dolárov vo verejných dlhopisoch tvorí približne tretinu celkového svetového objemu. Štátne dlhopisy sa považujú za najvyššie bezrizikové aktívum, ktoré ponúka zaručený výnos pre správcov podnikovej hotovosti, zahraničné vlády a veľkých aj malých investorov, a za základ pre oceňovanie iných finančných nástrojov.

Sú tiež základom každodenných peňažných tokov. Krátkodobé „repo“ úvery v Amerike, ktorých hodnota dosahuje približne 4 bilióny dolárov denne, a ktoré sú životodarnou silou pre globálne finančné trhy, sa vo veľkej miere uskutočňujú prostredníctvom štátnych dlhopisov ako zábezpeky. Celá táto infraštruktúra by bola v prípade neschválenia dlhového stropu spochybnená.

Naháňanie chvosta

Reakcia FED-u by vytvorila paradox. Pokiaľ by sa jeho opatreniam podarilo stabilizovať trhy, znížili by potrebu kompromisu zo strany politikov. Okrem toho by fungovanie finančného systému založeného sčasti na zlyhaných cenných papieroch predstavovalo výzvu.

Systém vyrovnania pre štátne pokladničné poukážky Fedwire je naprogramovaný tak, aby zmenky po uplynutí dátumu splatnosti zmizli. Ministerstvo financií uviedlo, že zasiahne, aby predĺžilo ich prevádzkovú splatnosť a zabezpečilo ich prevoditeľnosť.

Je však ľahké predstaviť si, že tento druh nefunkčného systému sa nakoniec zrúti. Investori by prinajmenšom požadovali vyššie úroky ako kompenzáciu za riziko, čo by viedlo k sprísneniu úverových podmienok na globálnych trhoch.

Dlhšie trvanie, drastickejšie čísla  

Dlhšie trvajúca platobná neschopnosť by bola nebezpečnejšia. Mark Zandi z agentúry Moody's pre NYT takýto scenár nazýva „potenciálnym plachtovým momentom“, čím odkazuje na jeseň 2008, keď Kongres spočiatku neschválil program na záchranu bánk, čo spôsobilo krach na svetových trhoch.

Pokračujúce nezvyšovanie dlhového stropu aj po tom, ako by došlo k platobnej neschopnosti, by mohlo mať podobný vplyv. Rada ekonomických poradcov Bieleho domu odhaduje, že v prvých mesiacoch by sa akciový trh prepadol o 45 %.

Agentúra Moody's tipuje, že trh by klesol približne o 20 % a nezamestnanosť by sa zvýšila o päť percentuálnych bodov, čo by znamenalo, že o prácu by prišlo približne 8 miliónov Američanov. Vláda, ktorú obmedzuje dlhový strop, by nebola schopná reagovať na pokles fiškálnymi stimulmi, čo by viedlo k prehĺbeniu recesie.

Lavína zníženia úverových ratingov

K týmto problémom by sa pridalo zníženie úverových ratingov. V roku 2011, počas predchádzajúceho sporu o dlhový strop, agentúra Standard & Poor's znížila rating USA o jeden stupeň. Pri platobnej neschopnosti by boli ratingové agentúry pod obrovským tlakom, aby urobili to isté. To by mohlo viesť k nepríjemnej reťazovej reakcii.

Zníženie ratingu by sa dotklo aj inštitúcií podporovaných americkou vládou, vrátane Fannie Mae, ktorá je kľúčovým zdrojom hypotekárneho financovania, čo by sa prejavilo vo vyšších úrokových sadzbách hypoték a podkopalo by dôležitý sektor nehnuteľností. Výnosy podnikových dlhopisov by prudko vzrástli, pretože investori by sa snažili získať hotovosť. Banky by obmedzili poskytovanie úverov a po krajine by sa rozšírila panika.