Prehľad týždňa 24. - 30. august: Meta dostala 17 mild. účet za závislosť mladistvých, Kanada čelí clám a vracia úder

Foto: Mariia Berezovsky

Akcie, komodity, dlhopisy a témy, ktoré hýbu trhom

Týždeň, v ktorom sa dobré správy a varovné signály striedali takmer po hodinách. Ropa zlacnela po tom, čo avizovaný tlak Washingtonu na Irán vyzeral miernejšie, než trh čakal, no z Kanady vzápätí dorazili 50 % clá, keďže USA ešte cez víkend zaviedol clá na kanadský tovar v objeme 20 miliárd USD. Druhou témou je Irán, kde sankcie voči 60 subjektom trh zatiaľ prečítal ako mierne varovanie, takže každé sprísnenie sa premietne späť do ceny ropy. Sledovať sa oplatí aj to, či prílev do európskych fondov vydrží aj ďalší týždeň, alebo išlo o jednorazový presun. Bitcoin zase na chvíľu prekročil hranicu 80 000 USD, poďme sa pozrieť na to najdôležitejšie z tohto týždňa.

Nvidia a kruhové financovanie AI rally? Najväčšou témou tohto týždňa boli jednoznačne kvartálne výsledky najhodnotnejšej firmy súčasnosti, Nvidie. Tržby vystrelili na dychberúcich 96,2 miliardy USD a CEO Jensen Huang sľubuje do roku 2028 ďalší 70 % rast limitovaný iba výrobnými kapacitami. Za nablýskanou fasádou sa však rozbieha nový model. Nvidia už nečaká, kým si AI laboratóriá našetria. Vo firmách ako OpenAI či CoreWeave drží investície za 99 miliárd USD a za projekty ručí garanciami vo výške 108,5 miliardy USD. Ak zákazník nemá dosť peniažkov, Nvidia mu rada pomôže získať externý úver, natiahne splatnosť a vezme si podiel z budúcich ziskov. Ako trefne poznamenala CFO Colette Kress: „Dostaneme zaplatené dvakrát, za hardvér aj z prenájmu.“ Tento kruhový kolobeh, kde výrobca pomáha financovať dopyt po vlastnom tovare, je dokonalým strojom na peniaze. Teda aspoň dovtedy, kým sa v ňom nezasekne prvé koliesko.

Softvér hlási návrat kráľa. Éra, kedy stačilo mať v názve „polovodiče“ a akcie rástli samy, si dáva prestávku. Investori začínajú byť opatrní a z prekúreného čipového sektora prelievajú kapitál do osvedčených softvérových modelov s predvídateľným predplatným. Od konca júna sa nožnice roztvorili do extrému, zatiaľ čo softvérové ETF vystrelili o 24 %, čipové fondy odpísali presne rovnakých 24 %. Strašiak takzvanej „SaaSpokalypsy“ dostal navyše tvrdý úder priamo z výsledkovej sezóny. Salesforce po skvelom výhľade zisku vyskočil o 14 %, Okta explodovala o 19 % a CrowdStrike pridal vyše 10 % vďaka rekordným novým ročným príjmom.

Americké firmy zarábajú najviac v dejinách. Ak ste mali pocit, že vysoké úroky a drahšie vstupy korporátnej Amerike lámu väzy, pohľad na firemné marže vás rýchlo vyvedie z omylu. Čistá zisková marža amerických spoločností po zdanení dosiahla 11,37 % a je len milimeter od absolútneho historického maxima (11,47 %). Pre porovnanie, historický medián leží niekde pri 6,5 %. Firmy tak opäť dokazujú svoju nekompromisnú cenotvornú silu, spotrebiteľ síce na cenovky nadáva, no účty poslušne platí ďalej.

Adidas kraľuje šatniam. Ak by sa na burze rozdávali ligové trofeje, trojpruhový gigant z Nemecka by si asi chystal oslavné šampanské. Kým akcie amerického Nike zažívajú nočnú moru a od svojho historického maxima sa prepadli o neuveriteľných 78 %, Adidas ukazuje, ako vyzerá trpezlivá dominancia na najsledovanejšom trávniku sveta. V 90. rokoch kraľovalo anglickej Premier League dnes už polozabudnuté Umbro (ktoré si Nike stihlo kúpiť, vyžmýkať a opäť predať). Adidas však dnes oblieka rovných osem z dvadsiatich klubov najbohatšej ligy sveta, čo z neho robí nespochybniteľného kráľa futbalových šatní. Nike tak ťahá za kratší koniec hneď na dvoch frontoch naraz, na trávnikoch prichádza o cenný priestor na dresoch a na Wall Street sa investori pýtajú, či legendárnej fajke definitívne nedošiel dych.

Bublina sa pozná až spätne. To je veľká škoda, ale nič s tým neurobíme. Je však zopár indikátorov, ktoré dnes blikajú tak, že by mohli vyhodiť ističe. Jedným z nich je Shillerov CAPE pomer. Pre S&P 500 stál na konci augusta na hodnote 41,2 (druhá najvyššia v histórii). Vyššie bol len koncom roka 1999, všetci vieme čo prišlo potom. Nadhodnotenie naznačuje aj Buffettov ukazovateľ, ktorý porovnáva hodnotu amerických akcií s HDP. Trh je pritom mimoriadne koncentrovaný: desať najväčších firiem tvorí asi 40 % indexu a väčšina z nich stavila na AI. Big Tech minuli len v prvom polroku 2026 na dátové centrá 303 miliárd USD, trojnásobok oproti stavu spred piatich rokov.

Miliardári vyložili karty. Kvartálne reporty 13F ponúkajú dokonalé nazretie do kuchyne najväčších investičných legiend planéty. Najčastejšie sa v nákupných košíkov objavoval Microsoft, do ktorého pridalo kapitál až 18 popredných manažérov. Tesne v závese skončili Meta a platobný obor Visa (po 14 nákupov). Ešte zaujímavejšie sú konkrétne mená. Kým Bill Ackman vo veľkom nakupoval Microsoft, Metu, Visu, Mastercard a S&P Global, štvorica ťažkých váh, Warren Buffett, Seth Klarman, David Tepper a Chris Hohn, sa vzácne zhodla na dokupovaní Alphabetu (Google).

Kapitol vyberá zisky. Politici mali v minulosti obdivuhodný „šiesty zmysel“ na dná aj vrcholy trhu. Hovorí sa totiž, že najlepšie informovaným fondom na Wall Street je americký Kongres. Pomer nákupov a predajov amerických politikov (Buy/Sell Ratio) sa v auguste prepadol na hodnotu 0,38 (hlboko pod 5-ročným priemerom, 1,05). V praxi to znamená, že na každý jeden nákup kongresmana dnes pripadajú takmer tri predaje. Ešte v marci pritom politici nakupovali ako zmyslov zbavení. Dnes, keď indexy lámu rekordy a valuácie praskajú vo švíkoch, si páni a dámy vo Washingtone radšej balia zisky do kufríkov.

Koniec lajkov od tínedžerov? Len pár dní po štarte ostro sledovaného procesu o zámernej návykovosti Facebooku a Instagramu zaplatí Meta vyrovnanie vo výške 17 miliárd USD. Taktika rozloženia nákladov je však prefíkaná: 70 % sumy pošle štátom v splátkach rozložených na 10 rokov a zvyšok uhradí len pod podmienkou, že rovnaké mantinely a pokuty dostanú aj konkurenčný YouTube a TikTok. Samozrejme, Meta akúkoľvek vinu oficiálne popiera, ale aplikácie prejdú najväčším upratovaním za posledné roky. Meta povinne zavedie denné limity pre tínedžerov, nočný kľud, zákaz otravných notifikácií počas vyučovania a definitívne vypne počítadlá lajkov pre mladistvých.

Európsky reštart. To, čo bolo pre Európu roky terčom posmechu a dôvodom zaostávania za Wall Street, sa dnes stáva jej najlepším bezpečnostným štítom. Širší index STOXX Europe 600 má v technologickom sektore iba 10 % zastúpenie. V čase, keď na amerických čipoch a AI tituloch rastie nervozita, ponúka starý kontinent stabilnú kotvu postavenú na bankách, zbrojárskom priemysle a zdravotníctve. Aj preto európske fondy zaznamenali čerstvý týždenný prílev kapitálu vo výške 2,44 miliardy USD– najviac za posledného pol roka. STOXX 600 si tento rok pripisuje solídnych +10,3 % a láka na 26-percentnú zľavu voči S&P 500 pri férovom ocenení na úrovni 15-násobku očakávaných ziskov.