Prehľad týždňa 20. júl – 26. júl: Google páli cash, Trump opäť vyťahuje clá a ropa nad 100 dolárov

Foto: Redakcia FR

Akcie, komodity, dlhopisy a témy, ktoré hýbu trhom

Bitcoin a zlato sa hýbu do strany. Na globálnych trhoch vládne zmiešaná nálada, ktorej dominujú rastúce geopolitické napätia a rozchádzajúce sa makroekonomické dáta. Bitcoin sa obchodoval na úrovni 64 200 USD, zatiaľ čo index amerického dolára zotrval takmer bez zmeny na 101,47 bodu. Zlato sa pohybuje na úrovni 4 055 dolárov za uncu. Kým v Spojených štátoch inflácia oslabila a spotrebiteľský dopyt s trhom práce zostávajú odolné, v Eurozóne sa prehlbuje obchodný deficit a priemyselná produkcia klesá. V Ázii sa hospodársky rast Číny v druhom štvrťroku spomalil napriek rastúcemu obchodnému prebytku a v Indii zasa vzrástla inflácia spolu s prehlbujúcim sa deficitom. To vyvoláva obrat v očakávaniach týkajúcich sa americkej menovej politiky. Podľa nástroja FedWatch investori aktuálne počítajú s 36 % pravdepodobnosťou, že FED zvýši úrokové sadzby už na svojom zasadnutí budúci týždeň.

Rekordný výplach Big Techu. V tomto týždni predstavili svoje čísla za druhý kvartál prví giganti zo zoskupenia Magnificent Seven, Google a Tesla. Prepad ich akcií obnovil strach z obrovských výdavkov na AI, čo poslalo nadol všetky firmy z tejto najznámejšej skupiny na Wall Street. Skupina prišla v jediný deň o 889,3 miliardy USD trhovej kapitalizácie, čo je vôbec najväčšie číslo v histórii. Podľa dát Bloombergu išlo o najhorší deň pre Bloomberg Magnificent 7 Index od aprílového výpredaja spôsobeného známymi clami v podaní Donalda Trumpa. Najvýraznejšie zasiahnutá bola Tesla, ktorej akcie sa vo štvrtok prepadli o 14,5 % (strata 214,5 miliardy USD) po tom, čo zisk výrazne zaostal za odhadmi Wall Street aj napriek 25-percentnému nárastu dodávok.

Cash už páli aj Google. Ešte väčší pokles utrpela materská spoločnosť Googlu, Alphabet. Jej akcie odpísali 7,1 %, čo znamenalo stratu 293,8 miliardy USD trhovej kapitalizácie a šiesty najväčší jednodňový prepad v histórii amerických firiem. Dôvodom bolo oznámenie o navýšení celoročných kapitálových výdavkov až na 205 miliárd USD, ktoré viedlo k prvému zápornému voľnému peňažnému toku v histórii spoločnosti a vyvolalo ostrú debatu, či investície do AI nepožierajú celý prevádzkový cash flow. Financovanie dátových centier a výpočtovej kapacity navyše mení kapitálovú stratégiu jedného z členov Big Techu. Alphabet v kvartáli úplne pozastavil spätné odkupy akcií a namiesto toho získal 49,6 miliardy USD vydaním nových akcií a 20,3 miliardy USD z dlhopisov. Získaná hotovosť síce pokryje budovanie AI kapacity, no riedenie akcionárskeho podielu a záporný cash flow investorov dvakrát nepotešili.

Ropa opäť preskočila 100. Energetické trhy po definitívnom padnutí dohody medzi USA a Iránom nikto neriešil, no donekonečna sa ignorovať nedajú a opäť sa stávajú hlavným hýbateľom trhovej nálady. Cena ropy prekonala hranicu 100 USD za barel v reakcii na pokračujúce americké útoky na Irán a odvety Teheránu, ktoré paralyzujú lodnú dopravu cez kľúčový Hormuzský prieliv. K vojnovej eskalácii sa pridalo aj jemenské hnutie Hútíovcov s útokmi na saudskoarabské tankery v Červenom mori. Analytici Goldman Sachs očakávajú, že ceny si svoje vysoké zisky udržia počas celého leta z dôvodu nižšej produkcie na Blízkom východe, letnej cestovateľskej sezóny a pomalšieho uvoľňovania strategických ropných rezerv zo strany vlád. Goldman Sachs varuje pred vyskočením ceny ropy Brent nad 120 USD v závere roka.

Insideri nechcú vlastné akcie. Kým finančné trhy v USA žijú momentálne dezinflačným prekvapením z júnových dát a výsledková sezóna za druhý štvrťrok sa sľubne rozbieha na oboch stranách Atlantiku, na povrch vyšla ďalšia varovná správa. Americkí insideri, čiže riaditelia firiem, členovia predstavenstiev a kľúčoví akcionári, predávajú akcie vlastných firiem druhým najrýchlejším tempom za posledných 20 rokov. Navyše tento výpredaj zo strany insiderov prichádza v čase extrémneho využívania finančnej páky. Trojmesačná miera zmeny maržového dlhu investorov totiž dosiahla 23 %, čo sú hodnoty, ktoré trhy zažili len pred prasknutím dot-com bubliny a pred finančnou krízou v roku 2007. Kombinácia nezvyčajne vysokého zadlženia drobných aj inštitucionálnych investorov na jednej strane a rekordného výpredaja zo strany vedenia firiem na strane druhej vyzerá celkom podozrivo, čo poviete?  

Rusi objavili nový fintech trend, hotovosť. Nie preto, že by im papierové bankovky zrazu pripadali romantické, ale preto, že mobilný internet v krajine funguje asi tak spoľahlivo ako ruské sľuby o „3-dňovej operácii“. Keď platby kartou nejdú, aplikácie padajú a ekonomika sa tvári, že je všetko v poriadku, ľudia robia to, čo poznajú najlepšie: vyberajú peniaze a schovávajú ich doma. Od začiatku roka tak v obehu pribudlo rekordných 1,56 bilióna rubľov. Inak povedané, ruské vankúše, ponožky a kuchynské zásuvky zažívajú najväčší prílev kapitálu od čias, keď sa babky báli bankových reform. Pre štát je to problém. Hotovosť sa horšie sleduje, horšie zdaňuje a oveľa ľahšie mizne v šedej ekonomike. Aby toho nebolo málo, ropná veľmoc rieši problém, ktorý znie ako zlý vtip, nedostatok palív. Krajina, ktorá sedí na rope, má problém dostať benzín a naftu k vlastným ľuďom. Opakované útoky na rafinérie robia svoje. Výsledkom sú vyššie ceny a nervózni vodiči.

Za Netflix zaplatíte o polovicu menej. Teda iba v prípade, že by sme hovorili o akciách firmy. Streamovací gigant totiž čelí vážnej skúške dôvery zo strany investorov. Aj keď jeho najnovšie výsledky hospodárenia za druhý štvrťrok viac-menej naplnili očakávania, prognóza na tretí kvartál poslala akcie firmy nižšie o ďalších 10 % a celkovo sa v týchto dňoch obchodujú nižšie o takmer o 50 % v porovnaní so svojím historickým maximom. Netflix stále zostáva vysoko ziskovým podnikom, no éra jednoduchého nárastu počtu predplatiteľov je definitívne preč. Ďalšia fáza hospodárskeho rastu tak bude musieť stáť na nových pilieroch, najmä na reklame, živých prenosoch, hernom segmente a zvyšovaní cien predplatiteľských balíkov. Investori už raz podobnému prepadu čelili. V roku 2022 sa akcie firmy prepadli o 76 %, no dlhodobí investori boli za svoju trpezlivosť odmenení takmer 650 % rastom. Nastáva tak otázka, či sa história bude opakovať.

V Londýn tiká časovaná bomba. Veľa sa hovorí o tom, že Slovensko čaká grécka cesta. No nie je to len slovenský problém. Najnovšia správa britského Úradu pre rozpočtovú zodpovednosť prináša varovanie pre budúce vlády v Londýne. Spojené kráľovstvo sa bez zásadnej zmeny politiky nachádza na neudržateľnej fiškálnej trajektórii. Podľa základného scenára vzrastie čistý dlh verejného sektora zo súčasných približne 95 % HDP až na extrémnych 300 % HDP do roku 2076. Hlavné faktory? Starnutie populácie, stúpajúce obranné výdavky, klimatické záväzky a predovšetkým prudký nárast nákladov na zdravotníctvo a štátne dôchodky. Mediánový vek Britov sa do roku 2075 zvýši zo 40 na 49 rokov, samotné výdavky na zdravotníctvo stúpnu z 8 % na 13 % HDP a dôchodkové nároky vzrastú z 5 % na 9 % HDP. Okrem demografie čelí britská pokladnica aj štrukturálnemu výpadku príjmov.

Trumpové clá 2.0. Prezident USA sa znovu pripomenul som svojou obľúbenou témou, clami. Zavádza totiž plošné dovozné clá zasahujúce Európsku úniu aj desiatky ďalších štátov po tom, čo vypršala platnosť doterajších dočasných ciel. Nové clá vo výške 10 % až 12,5 % nahradzujú pôvodnú 10 % globálnu sadzbu a budú sa vzťahovať na 60 kľúčových obchodných partnerov, čím pokryjú až 99,4 % amerického zahraničného obchodu. Dôležité je iba vedieť, že nové sadzby sa nebudú sčítavať s už existujúcimi clami na oceľ a hliník zavedenými z dôvodov národnej bezpečnosti, ale dopĺňajú sériu podobných krokov Bieleho domu. Rýchle zhrnutie: Medzi tie najnovšie patrí 25 % clo na väčšinu dovozu z Brazílie a pripravované 50 % zaťaženie kanadského tovaru.

Čínske autá idú na dračku? Omyl. Čínsky automobilový trh hlási najhoršie čísla za posledných päť rokov, keď predaje vozidiel v prvej polovici roka 2026 klesli o 20 % na 8,7 milióna kusov. Čínska asociácia osobných automobilov zareagovala znížením celoročnej prognózy na 14 % medziročný prepad, pričom očakáva finálne dodávky na úrovni 20,4 milióna aut. To predstavuje prudký pokles oproti minuloročnému rekordu 23,7 milióna kusov. Ako je to možné? Dôvodov je viac. Ako prvé treba spomenúť prudko rastúce ceny pohonných hmôt, vyššie životné náklady a predovšetkým rozhodnutie vlády v Pekingu zrušiť dotácie na podporu nákupu nového elektromobilu, ktoré doteraz fungovali ako primárny motor dopytu. Okrem slabnúceho spotrebiteľského záujmu čelia domáci výrobcovia aj tlaku na nákladovej strane. Ceny kľúčových vstupných surovín a komponentov (lítium pre batérie a pamäťové čipy) výrazne vzrástli.