Prehľad týždňa 10. - 16. august: Rekordy padajú, najdrahšie peniaze pre Ameriku a Anthropic na burze?

Foto: Unsplash

Akcie, komodity, dlhopisy a témy, ktoré hýbu trhom

Zelená sa takmer všade po svete. Poďme od východu. Juhokórejský index KOSPI vstúpil do býčieho trhu, globálny akciový index MSCI All-World smeruje k tretiemu ziskovému týždňu po sebe a obchoduje sa tesne pod historickými maximami, v Európe je situácia veľmi podobná a v indexoch S&P 500 a Nasdaq-100 posilnilo sedem z desiatich titulov vďaka dominancii čipov a softvéru. Čínsky technologický sektor v tomto týždni padal, širší index MSCI China stráca takmer pätinu zo svojich 52-týždňových maxím. Na komoditnom trhu medzitým pretrváva nervozita, ktorá ťahá ceny ropy a zemného plynu k výrazným týždenným ziskom. Poďme sa pozrieť na to najdôležitejšie z tohto týždňa. 

Dvadsiaty ôsmy rekord. S&P 500 uzavrel týždeň na novom historickom maxime. Rekordný záver zapísal index tento rok už po 28. raz. Dôležitejšie než samotné číslo je však to, čo sa deje pod povrchom. Rast sa rozšíril, na nové či blízke maximá sa dostali NYSE Composite, mediánová americká akcia, rovnakovážený S&P 500 aj firmy s malou a strednou kapitalizáciou. Neťahá teda len technologický sektor. Impulzom boli júlové ceny výrobcov od BLS. Veľkoobchodné ceny medzimesačne stagnovali na 0,0 %, hoci analytici čakali rast o 0,1 až 0,2 %. Medziročne sa veľkoobchodná inflácia spomalila na 4,7 % z júnových 5,5 %, teda o 0,8 percentuálneho bodu. Za spomalením stoja hlavne energie, ktoré zlacneli o 3,1 %, z toho benzín o 5,7 %.

Výsledková sezóna prekonáva samú seba. Takmer 90 % firiem z indexu S&P 500 má za sebou výsledky za druhý štvrťrok. Tržby rástli medziročne o 15 %, zisky o 50,4 %, čo je najsilnejšie tempo od roku 2021. Časť čísla je optická. Alphabet a Amazon vykázali spolu 151,4 miliardy USD ostatných príjmov, väčšinou zo ziskov z investícií do súkromných firiem. Aj bez nich však zisky rástli o 32 %, takže fundament amerických akcií drží. Poteší aj plošnosť. Z jedenástich sektorov ho vykázalo desať a osem dvojciferne. Ťahali energetika (147 %), komunikačné služby (117 %). Jediné zdravotníctvo skončilo v mínuse 6,7 %.

Štyri z piatich krajín rastú. Dovoľte mi poslednú časť o akciách, ale je to spôsobené tým, že sa im darí celkovo. Nad svojím 50-dňovým kĺzavým priemerom, teda nad priemernou cenou za posledných päťdesiat obchodných dní, sa nachádza približne 80 % národných akciových ETF. To v preklade znamená, že štyri z piatich sledovaných krajín vykazujú krátkodobý rast. Podstatnejšie však je, ktoré krajiny to sú. Zoznam nekopíruje mapu technologických gigantov, nájdeme na ňom aj Kolumbiu, Grécko či Nórsko, teda burzy postavené skôr na surovinách, energetike a bankách. Vyzerá to menej ako stávka na jeden príbeh o umelej inteligencii a viac ako nákup akcií ako triedy aktív.

Inflácia o desatinu nižšia, Fed o niečo pokojnejší. Asi hlavnou makroekonomickou správou pre investičný svet bola celková inflácia v USA za júl. Tá medzimesačne pridala len 0,1 %, medziročné tempo tak zvoľnilo z júnových 3,5 % na 3,4 %. Jadrová inflácia bez týchto dvoch položiek klesla na 2,5 % z 2,6 %, teda najnižšie od februára. Znie to ako detail, no trh takéto správy vie potešiť. Spolu so slabšou júnovou správou z trhu práce tieto čísla zmiernili obavy, že Fed v septembri sadzby zvýši. Áno, zvýši. Pravdepodobnosť, že ich nechá bez zmeny, stúpla podľa CME FedWatch na 60 %. Definitívne to potvrdí až augustový CPI, ktorý vyjde 11. septembra, pár dní pred zasadnutím FOMC „Zvýšenie sadzieb Fedu nie je naším základným scenárom, ak by k nemu však došlo, pravdepodobne by vyvolalo výrazné precenenie naprieč triedami aktív," hovorí Monica Defend z Amundi Investment Institute.

Najdrahšie peniaze pre Ameriku za štvrťstoročie. Zdvihnutý prst pre americkú ekonomiku posielajú dlhopisy. Vo štvrtok predala americká vláda 30-ročné dlhopisy za 25 miliárd USD s výnosom 5,24 %. Drahšie si na tridsať rokov nepožičala od roku 2001. Úroky z verejného dlhu za tento fiškálny rok už dosiahli 1,17 bilióna USD, medziročne o 15 % viac. Ešte výrečnejšie sú reálne výnosy, teda to, čo investor požaduje nad rámec inflácie. Pri 30-ročných amerických dlhopisoch sa blížia k 18-ročným maximám okolo 3 %. Desaťročné britské a nemecké sú najvyššie za viac než dekádu. Nejde teda o americkú výnimku, ale o cenu peňazí pre všetky vlády naraz. A tie si požičiavajú ďalej. Deficit USA má tento rok dosiahnuť približne 6 % HDP, teda 1,9 bilióna USD, francúzsky 5 % a britský 4 %.

Deutsche Bank ako čínsky bankomat. Peking urobil ďalší krok k dedolarizácií. Deutsche Bank sa tento týždeň stala prvou zahraničnou bankou s povolením vyrovnávať transakcie v jüanoch v Európe. Doteraz si Čína pohyb vlastných peňazí strážila cez domáce inštitúcie, ktoré má pod kontrolou. Zvyšovať všadeprítomnosť jüanu je pre Peking priorita, pretože financuje infraštruktúru v rozvojových krajinách a cez swapové linky centrálnych bánk sa v nich stáva veriteľom poslednej inštancie. Teda niekým, na koho by sa inak obrátil Fed. Čísla sú však zatiaľ neúprosné. Dolár stojí za dvomi tretinami globálneho dlhu a 89 % devízových obchodov. Podiel jüanu v rezervách centrálnych bánk dosiahol vrchol v roku 2022 a odvtedy klesá.

Šesťdesiat miliárd. Alebo tristo, podľa toho, ktorú stranu správy čítate. Dlhšie som nespomínal Donalda Trumpa, až by sa mohlo zdať, že nič nevystrája. To však nie je pravda. Biely dom totiž najnovšie obvinil vyše 40 krajín vrátane Kanady, Mexika, Japonska a EÚ, že pomáhajú Číne obchádzať americké clá. Recept? Tovar jednoducho presmerujete cez krajinu s nižším clom, než má Peking a máte hotovo. Správa s naozaj cool názvom Veľký podvod s prekládkou hovorí o obchode za 60 miliárd USD. V tom istom dokumente sa však citujú odhady od 40 až po 303 miliárd, takže si vyberte. Načasovanie nemá chybu. O šesť týždňov má do Washingtonu pricestovať Si Ťin-pching a napätie rastie aj inde. Washington rieši, či Čína dodrží sľub nespomaliť vývoz vzácnych zemín, Peking zase americký zákaz dovozu čínskych robotov.

Dva bilióny za štyri roky. Anthropic vznikol v roku 2021, keď skupina vedcov odišla z OpenAI s dôrazom na bezpečnosť. Z laboratória je dnes jeden z najväčších hráčov trhu. V tomto týždni sa objavili prvá správy o tom, že CFO firmy sa stretáva s akcionármi a diskutujú o vstupe na burzu. Aká by mohla byť hodnota hviezdy AI? 2 bilióny dolárov, teda aspoň podľa Financial Times s týmto číslom vo svojich modeloch pracuje časť investorov firmy a za realistický termín IPO považujú október tohto roka. Taká hodnota by Anthropic postavila na siedme miesto medzi najhodnotnejšími firmami sveta, medzi TSMC a Broadcom. Stojí to však na predpoklade, že run-rate do konca roka dosiahne 100 až 120 miliárd USD (dnes je to 30 miliárd USD).

Potraviny u nás druhý mesiac zlacňujú. Podľa Štatistického úradu ceny v júli medzimesačne stúpli o 0,1 % a medziročná inflácia spomalila na 3,3 % z júnových 3,5 %. Je to najnižšia hodnota od začiatku roka 2025. Medziročne najviac zdraželi pohonné látky, bývanie, energie a dovolenky. Zaujímavejšia je však druhá strana. Potraviny boli medziročne lacnejšie o 2,6 % a oproti júnu klesli o 1,2 %. Ide už o druhý mesiac po sebe, keď zlacneli v oboch porovnaniach. Nižšie ceny malo sedem z deviatich sledovaných skupín, najviac ovocie (o 3,4 %), zelenina (o 2 %) a mlieko, mliečne výrobky a vajcia (o 1,5 %). Lacnejšie bolo aj mäso, chlieb a obilniny, oleje a tuky. Zdraželi len ryby, a to o 2,4 %.

A na čo sa pozerať ďalej? Augustový CPI vyjde až 11. septembra, pár dní pred zasadnutím FOMC, takže otázka septembrových sadzieb zostane otvorená ešte niekoľko týždňov. Do Washingtonu sa má o šesť týždňov chystať Si Ťin-pching a na október sa hovorí o možnom vstupe Anthropicu na burzu. Zatiaľ sa držte a o týždeň dovidenia.