Neistota sa vo svete stáva novým normálom

Foto: Shutterstock

Hlavné trendy

V dôsledku vývoja spoločnosť Coface znížila rating 4 krajinám (z Európy je to Rumunsko, z Ázie Thajsko, Malajzia a Singapur) a pohoršilo si aj 23 sektorov v jednotlivých krajinách sveta. Neistota je citeľná aj v strednej Európe vrátane Slovenska.

Neistota je novým normálom

Globálne hospodárske vyhliadky sú neistejšie, než kedykoľvek predtým. Vo veľkej miere závisia od (geo)politických udalostí a obchodných rozhodnutí amerického prezidenta. „Opätovné zavedenie ciel po uplynutí 90-dňového obdobia pozastavenia (9. júla pre zvyšok sveta, 12. augusta pre Čínu) by mohlo mať výrazný vplyv na globálny rast. Očakáva sa výrazné spomalenie rastu (2,2 % v roku 2025 a 2,3 % v roku 2026), pričom riziká sú najmä smerom nadol - v prípade vyhrotenia geopolitickej a obchodnej situácie nemožno vylúčiť rast len pod 2 %,“ upozorňuje Coface.

Rovnaká neistota sprevádza aj infláciu, kde môže byť ohrozená terajšia stabilita. V USA by inflácia mohla do konca roka 2025 dosiahnuť 4 %, pričom v prípade vyšších cien energií by existovali ďalšie riziká pre jej zvýšenie. Hlavné centrálne banky budú mať zrejme naďalej opatrný postoj. Ak sa však infláciu v USA podarí dostať pod kontrolu, FED by mohol znížiť sadzby už na jeseň 2025. ECB oznámila, že bude pokračovať v politike znižovania sadzieb, ale dodala, že sa blíži k ich konečnej hodnote.

Neistota v Európe je o to väčšia, že by sa mohla začať realizovať dlho odkladaná politika fiškálnej konsolidácie, pričom Nemecko sa zapája do stimulačného programu, ktorého rozsah je v tejto fáze ťažké odhadnúť.

Dopad aj na Slovensko

Práve na vývoj v Nemecku reaguje citlivo aj celý stredoeurópsky región. V Česku Coface zhoršila hodnotenie pre kovospracujúci priemysel. V prípade Slovenska je situácia obdobná. Do Nemecka smeruje približne 20 % vývozu, kým v prípade Českej republiky je to 30 %. „Slovensko je však oveľa viac závislé od automobilového sektora ovplyvneného clami, ktorý tvorí polovicu celej priemyselnej výroby, a aj priamy vplyv na obchod so Spojenými štátmi je citeľnejší. To je pravdepodobne spolu s nie celkom úspešnými opatreniami na fiškálnu konsolidáciu dôvodom spomalenia rastu slovenskej ekonomiky,“ upozorňuje Martin Procházka, Head of Risk Underwriting Coface pre Slovenskú republiku a Česko. Fiškálna expanzia v Nemecku podľa neho určite pomôže aj Slovensku, ale nižší rast reálnych miezd, vyššia inflácia a ďalšie vynútené fiškálne opatrenia budú pôsobiť proti akémukoľvek oživeniu, ktoré bude musieť nevyhnutne prísť pri predpokladanom deficite verejných financií na úrovni 5,2 % HDP.

Napätie na Blízkom východe a ropa pod tlakom

Izraelsko-iránsky konflikt opäť vyvolal obavy o ropu. Narušenie alebo dokonca blokáda Hormuzského prielivu, cez ktorý prechádza 20 miliónov barelov denne, čo predstavuje 20 % celosvetových dodávok, by mohlo zvýšiť ceny nad 100 USD za barel. Ak však vylúčime toto geopolitické prostredie, fundamentálne faktory poukazujú na pokles cien v dôsledku zvýšenia produkcie v krajinách mimo OPEC+, dopytu oslabeného obchodným napätím a opätovného zavedenia objemov zo strany členov OPEC+ (2,2 mil. barelov denne). „Ak nedôjde k vážnejšej kríze, ceny by mali byť naďalej veľmi volatilné, ale mali by zostať v rozpätí 65 až 75 USD za barel,“ konštatuje Coface.

Vyspelé ekonomiky: odolnosť a zraniteľnosť

Hospodárstvo USA čelí dvom neistotám: výške ciel a spôsobu, akým ich ekonomika absorbuje. „Napriek klesajúcej spotrebiteľskej dôvere sa zamestnanosť drží a pokles HDP (-0,2 % v 1. štvrťroku) je odrazom preventívneho vytvárania zásob zo strany firiem,“ poukazuje Coface.

V Európe zaznamenalo Nemecko v prvom štvrťroku mierne zrýchlenie rastu, Francúzsko zostáva pomalé, Taliansku by mohla dôjsť para, zatiaľ čo Španielsko naďalej ťaží z cestovného ruchu a európskych fondov, aby si udržalo dynamiku.

Rozvíjajúce sa ekonomiky sú prvými obeťami obchodných turbulencií

V Číne viedlo dočasné prímerie v oblasti ciel k prudkému nárastu vývozu, ale vyhliadky sú krehké. „India napriek tomu, že v prvom štvrťroku dosiahla viac ako 7 % rast, zaznamenáva spomalenie spotreby a zmenšuje sa jej fiškálny priestor,“ podotýka Coface.

V Latinskej Amerike nesie najväčšiu ťarchu obchodnej neistoty Mexiko, ktoré tento rok očakáva nulový rast. V Brazílii sa po oživení poľnohospodárstva po stratách spôsobených javom El Niño očakáva pokles v dôsledku reštriktívnej menovej politiky (kľúčová sadzba zvýšená na 15 %). V Argentíne je dynamika vyvolaná milejnomikou (expanzia fosílnych palív a popieranie vplyvov na klímu) silná a napriek nízkym devízovým rezervám by mohla v roku 2025 zaznamenať rast HDP na úrovni 5 % a v roku 2026 na úrovni 3,5 %.

Hutníctvo vo veľkej kríze

Hutnícky sektor zaznamenal vlani vo svete nadbytočnú kapacitu ocele 600 miliónov ton, čo predstavuje 25 % globálnej produkcie. „Nepriaznivé makroekonomické prostredie, napätie v energetike a nové clá na oceľ zhoršujú situáciu výrobcov ocele, najmä v Kanade, Mexiku a Európe,“ upozorňuje Coface.

Kanada pod ťarchou ciel

Kanada, ktorej 75 % vývozu smeruje do USA, je jednou z krajín najviac vystavených obchodnej vojne. Rast sa výrazne spomalil. Spotreba klesá, investície slabnú a nezamestnanosť dosahuje 6,9 %, čo je najvyššia úroveň od roku 2017. Vývoz sa pod tlakom ciel v apríli prudko znížil. Zasiahnuté boli najmä automobilový a kovospracujúci priemysel, ktorých sa dotklo zvýšenie ciel až o 50 %. Nadchádzajúca revízia dohody USMCA, ktorá by sa mala posunúť na koniec roka 2025, by mohla ešte viac prehĺbiť hospodársku nestabilitu krajiny.