Hľadaj
× Aplikácia Aplikácia

Hrozba stagflácie je čoraz reálnejšia. Centrálne banky musia byť mimoriadne opatrné

Robert Juriš Ekonomika Poslať

Prakticky celý svet v súčasnosti čelí dramatickému rastu cien tovarov a služieb. Nárast inflácie ešte urýchlili dôsledky vojenského konfliktu na Ukrajine vrátane sankcií uvalených na Rusko. Stúpli ceny pohonných hmôt, stavebných materiálov aj potravín. V súčasnosti sa však už nehovorí len o inflácii a o jej dôsledkoch, ale aj o hrozbe stagflácie.

stagflácia

Foto: Shutterstock

 

Kombinácia viacerých faktorov

Kombinácia viacerých faktorov viedla k jednému z najvypuklejších nárastov cien surovín za posledné desaťročia. Výrazne sa tak zintenzívnili už existujúce inflačné tlaky a obavy o budúci cenový vývoj, čo vyvoláva potrebu sprísňovania menovej politiky.

Vojna však spôsobila aj zhoršenie dodávateľsko-odberateľských vzťahov. Na ekonomiku pôsobia silné tlmiace vplyvyprodukcia hrubého domáceho produktu (HDP) je už niekoľko mesiacov nižšia, ako sa pôvodne očakávalo. A práve kombinácia vysokej inflácie a pretrvávajúcej ekonomickej stagnácie môže vyvolať stagfláciu.

Čo je to vlastne stagflácia

Označuje sa ňou spravidla dlhšie trvajúce obdobie zle fungujúcej ekonomiky, keď vysokú infláciu sprevádza slabý, nulový, respektíve negatívny ekonomický rast, prípadne aj vysoká nezamestnanosť. Súčasná inflácia je vo väčšine krajín na 20- až 40-ročných maximách. Hospodársky rast je stále v miernom pluse, no zaostáva za očakávaním. Akurát mieru nezamestnanosti sa vo väčšine krajín darí držať na relatívne nízkych úrovniach. Prvé kritérium pre vznik stagflácie je teda splnené, druhé len čiastočne a tretie zatiaľ nie je.

Prečo je potrebné postupovať opatrne

Centrálne banky v snahe udržať infláciu na uzde pristúpili k sprísňovaniu menovej politiky v podobe zvyšovania úrokových sadzieb. Napríklad v Česku sa kľúčová úroková sadzba dostala už na 7 %. V Poľsku a Maďarsku je na úrovni 6 %. Americký Federálny rezervný systém FED dostal kľúčovú úrokovú sadzbu na 1,75 % a Európska centrálna banka začne so zvyšovaním svojich záporných úrokov v júli 2022. Samostatnou kapitolou je centrálna banka Ruska, ktorá najprv zvýšila kľúčovú úrokovú sadzbu na 20 %, a potom ju postupne znižovala až na 9,5 %.

Snaha centrálnych bánk však môže byť kontraproduktívna, pretože okrem eliminovania rastu inflácie môže mať tlmiaci vplyv na hospodárstvo a už aj tak príliš spomaľujúcu ekonomiku. Zvýšenie úrokových sadzieb zdražie úvery pre podniky aj obyvateľstvo, čo zároveň zníži záujem o spotrebu a investície.

„Z tohto pohľadu musí byť centrálna banka vo svojej reakcii opatrná a prípadne čiastočne tolerovať aj dočasne vyššiu infláciu. To však len vtedy, ak v spoločnosti panuje dôvera, že sa inflácia napokon vráti na pôvodné nízke úrovne. Hovorí sa tomu ukotvenie dlhodobých inflačných očakávaní,“ konštatuje vo svojom komentári Národná banka Slovenska.

Ropné šoky a prvá stagflácia

Pojem stagflácia sa po prvýkrát objavil v 70-tych rokoch minulého storočia, keď svetové ekonomiky  naposledy zažili situáciu stagnujúcej či klesajúcej ekonomiky sprevádzanej prudkým rastom spotrebiteľských cien.

Príčinou boli ropné šoky v rokoch 1973 a 1979 až 1980. Sprísnenie menovej politiky prišlo neskoro a pri druhom šoku musela americká centrálna banka (FED) pristúpiť k veľmi prudkému zvýšeniu sadzieb, aby ukotvil inflačné očakávania späť na želanú úroveň. Kľúčovú úrokovú sadzbu zvýšil až k 20 %, pričom ešte v roku 1977 bola pod 5 %. Dôsledkom boli výrazné straty na ekonomickej výkonnosti a rast nezamestnanosti.

V čom je situácia podobná, v čom odlišná

Súčasná situácia je v niektorých aspektoch podobná tej spred viac ako štyroch desaťročí. Aj v tomto prípade prišiel ponukový šok po pomerne dlhom období uvoľnenej menovej politiky, a aj v tomto prípade sa reálne úrokové sadzby na začiatku cenového šoku pohybovali vo výrazne záporných hodnotách.

Jedným zo zásadných rozdielov je, naopak, nižšia energetická náročnosť ekonomík, ako bola v minulosti. V prípade USA je to približne o tretinu, v prípade európskych krajín až o polovicu. 

Preto a tiež kvôli spomenutému „ukotveniu dlhodobých inflačných očakávaní“ Európska centrálna banka až v júni 2022 rozhodla o ukončení čistého nákupu aktív a o zvýšení kľúčových úrokových sadzieb o štvrť percenta. Ďalšieho pol percenta by mohla pridať v septembri v prípade, ak by sa situácia nezlepšila.

logo
Prečítajte si tiež:
28.3.2024 Zuzana Fryč

Ako postupovať pri dopravnej kolízii a ako si uplatniť škodu v poisťovni?

Na Slovensku sa každoročne stanú tisíce dopravných nehôd, ku ktorým je nevyhnutné privolať políciu a aktívne s ňou spolupracovať. Okrem ...

28.3.2024 Redakcia FinReport

Daňové úrady posilňujú podporu a predlžujú úradné hodiny

Posilnené podateľne, dlhšie otvorené daňové úrady a možnosť „drive in“. Daňové úrady po celom Slovensku budú posledné dva dni, ...

28.3.2024 Redakcia FinReport

Pohonné látky pred Veľkou nocou výrazne zdraželi

Spotrebiteľské ceny oboch druhov benzínov pred veľkonočnými sviatkami stúpli. Dosiahli najvyššiu úroveň za posledných 20 týždňov. ...

28.3.2024 Redakcia FinReport

Priemyselným výrobcom klesli ceny najvýraznejšie za 12 rokov

Výrobné ceny priemyselných výrobcov sa vo februári 2024 prepadli o viac ako 15 %. Najvýraznejší vplyv na celkový výsledok mali o tretinu ...

28.3.2024 Redakcia FinReport

Vďaka lotérii Mega Milllions je na svete o jedného miliardára viac

Americká lotéria s priliehavým názvom Mega Millions stvorila ďalšieho dolárového miliardára. Zatiaľ neznámy šťastlivec si totiž odnesie ...

27.3.2024 Dominik Horváth

Analýza: Biden vs. Trump – čo môže priniesť ich súboj v amerických prezidentských voľbách

Prezidentské voľby v USA budú mať rovnakých kandidátov ako v roku 2020. Joe Biden a Donald Trump sa opäť stretnú v súboji o Biely dom. ...

27.3.2024 Martin Jamnický

Exekútori pri vymáhaní pohľadávok vlani dosiahli len 4,3-percentnú úspešnosť

Efektivita exekútorov na Slovensku z roka na rok klesá. V tom minulom si pohoršili takmer o štvrtinu (–23 %). Tento stav sa podpisuje aj pod ...

27.3.2024 Roland Régely

Ktorý sprostredkovateľ má najviac podriadených finančných agentov a ktorý si vlani najviac polepšil?

Počet podriadených finančných agentov na Slovensku zrejme čoskoro prekročí hranicu 17-tisíc. Svedčia o tom štatistiky Národnej banky ...

27.3.2024 Redakcia FinReport

Nálada slovenských podnikateľov a spotrebiteľov sa opäť začala zhoršovať

Dôvera podnikateľov a spotrebiteľov v slovenskú ekonomiku v marci tohto roku mierne klesla. Stalo sa to po štyroch mesiacoch priebežného rastu ...

27.3.2024 Redakcia FinReport

Rezort práce pripravil ďalší balík projektov na podporu zamestnanosti

Ministerstvo práce predstavilo súbor troch nových projektov, ktorých úlohou je vytváranie pracovných miest pre nezamestnaných, motivovanie ...

27.3.2024 Redakcia FinReport

Tatra banka rozdelí medzi akcionárov viac ako 155 miliónov eur

Tatra banka dosiahla v minulom roku zisk viac ako 237 miliónov eur. Valné zhromaždenie tejto banky včera rozhodlo, ako naloží s týmito ...

26.3.2024 Redakcia FinReport

Projekt: Štát preplatí zamestnávateľom 90 % z ceny práce mladých ľudí

Štát pripravil projekt, ktorý má pomôcť zamestnať mladých ľudí bezprostredne po absolvovaní či už strednej alebo vysokej školy. Projekt ...

26.3.2024 Robert Juriš

Slovensko má najvyšší podiel fiktívnych živnostníkov v EÚ, švarcsystém dostane stopku

Slovensko má najvyšší podiel takzvaných fiktívnych živnostníkov v rámci krajín Európskej únie. Aj preto chystá Ministerstvo práce, ...

25.3.2024 Redakcia FinReport

Nový zákon o digitálnych trhoch preveria na troch gigantoch – na Apple, Alphabete a Meta Platforms

Európska komisia sa púšťa do rozsiahleho vyšetrovania. Na mušku si tentoraz zoberie technologických lídrov v podobe spoločností Apple, ...

24.3.2024 Redakcia FinReport

Zrušenie projeku výroby elektromobilov stálo spločnosť Apple 10 miliárd dolárov

Americká technologická spoločnosť Apple sa pred niekoľkými rokmi rozhodla, že sa pokúsi o výrobu vlastného plne autonómneho elektromobilu ...

23.3.2024 Redakcia FinReport

Aj Nemci testujú štvordňový pracovný týždeň. Produktivita sa nezmení, no zamestnanci budú šťastnejší

Kedysi ľudia pracovali až šesť dní v týždni, súčasný trend však smeruje k štvordňovému pracovnému týždňu. Najnovšie v Nemecku ...

23.3.2024 Redakcia FinReport

Vláda schválila novelu leteckého zákona, používanie dronov dostane nové pravidlá

Používanie bezpilotných lietadiel – dronov na Slovensku dostane nový legislatívny rámec. Vláda totiž schválila novelu zákona o civilnom ...

22.3.2024 Redakcia FinReport

Ceny nafty a benzínu sú vyššie ako pred rokom, naopak, LNG a LPG zlacneli

Ceny benzínu natural 95 aj motorovej nafty počas uplynulého týždňa opäť o niečo klesli. Drahší z benzínov zostal na predchádzajúcej ...

Mobilná aplikácia
VISA MasterCard Maestro Apple Pay Google Pay