Hľadaj
× Aplikácia Aplikácia

Hrozba stagflácie je čoraz reálnejšia. Centrálne banky musia byť mimoriadne opatrné

Robert Juriš Ekonomika
SK
EN
Poslať

Prakticky celý svet v súčasnosti čelí dramatickému rastu cien tovarov a služieb. Nárast inflácie ešte urýchlili dôsledky vojenského konfliktu na Ukrajine vrátane sankcií uvalených na Rusko. Stúpli ceny pohonných hmôt, stavebných materiálov aj potravín. V súčasnosti sa však už nehovorí len o inflácii a o jej dôsledkoch, ale aj o hrozbe stagflácie.

image

Foto: Shutterstock

 

Kombinácia viacerých faktorov

Kombinácia viacerých faktorov viedla k jednému z najvypuklejších nárastov cien surovín za posledné desaťročia. Výrazne sa tak zintenzívnili už existujúce inflačné tlaky a obavy o budúci cenový vývoj, čo vyvoláva potrebu sprísňovania menovej politiky.

Vojna však spôsobila aj zhoršenie dodávateľsko-odberateľských vzťahov. Na ekonomiku pôsobia silné tlmiace vplyvyprodukcia hrubého domáceho produktu (HDP) je už niekoľko mesiacov nižšia, ako sa pôvodne očakávalo. A práve kombinácia vysokej inflácie a pretrvávajúcej ekonomickej stagnácie môže vyvolať stagfláciu.

Čo je to vlastne stagflácia

Označuje sa ňou spravidla dlhšie trvajúce obdobie zle fungujúcej ekonomiky, keď vysokú infláciu sprevádza slabý, nulový, respektíve negatívny ekonomický rast, prípadne aj vysoká nezamestnanosť. Súčasná inflácia je vo väčšine krajín na 20- až 40-ročných maximách. Hospodársky rast je stále v miernom pluse, no zaostáva za očakávaním. Akurát mieru nezamestnanosti sa vo väčšine krajín darí držať na relatívne nízkych úrovniach. Prvé kritérium pre vznik stagflácie je teda splnené, druhé len čiastočne a tretie zatiaľ nie je.

Prečo je potrebné postupovať opatrne

Centrálne banky v snahe udržať infláciu na uzde pristúpili k sprísňovaniu menovej politiky v podobe zvyšovania úrokových sadzieb. Napríklad v Česku sa kľúčová úroková sadzba dostala už na 7 %. V Poľsku a Maďarsku je na úrovni 6 %. Americký Federálny rezervný systém FED dostal kľúčovú úrokovú sadzbu na 1,75 % a Európska centrálna banka začne so zvyšovaním svojich záporných úrokov v júli 2022. Samostatnou kapitolou je centrálna banka Ruska, ktorá najprv zvýšila kľúčovú úrokovú sadzbu na 20 %, a potom ju postupne znižovala až na 9,5 %.

Snaha centrálnych bánk však môže byť kontraproduktívna, pretože okrem eliminovania rastu inflácie môže mať tlmiaci vplyv na hospodárstvo a už aj tak príliš spomaľujúcu ekonomiku. Zvýšenie úrokových sadzieb zdražie úvery pre podniky aj obyvateľstvo, čo zároveň zníži záujem o spotrebu a investície.

„Z tohto pohľadu musí byť centrálna banka vo svojej reakcii opatrná a prípadne čiastočne tolerovať aj dočasne vyššiu infláciu. To však len vtedy, ak v spoločnosti panuje dôvera, že sa inflácia napokon vráti na pôvodné nízke úrovne. Hovorí sa tomu ukotvenie dlhodobých inflačných očakávaní,“ konštatuje vo svojom komentári Národná banka Slovenska.

Ropné šoky a prvá stagflácia

Pojem stagflácia sa po prvýkrát objavil v 70-tych rokoch minulého storočia, keď svetové ekonomiky  naposledy zažili situáciu stagnujúcej či klesajúcej ekonomiky sprevádzanej prudkým rastom spotrebiteľských cien.

Príčinou boli ropné šoky v rokoch 1973 a 1979 až 1980. Sprísnenie menovej politiky prišlo neskoro a pri druhom šoku musela americká centrálna banka (FED) pristúpiť k veľmi prudkému zvýšeniu sadzieb, aby ukotvil inflačné očakávania späť na želanú úroveň. Kľúčovú úrokovú sadzbu zvýšil až k 20 %, pričom ešte v roku 1977 bola pod 5 %. Dôsledkom boli výrazné straty na ekonomickej výkonnosti a rast nezamestnanosti.

V čom je situácia podobná, v čom odlišná

Súčasná situácia je v niektorých aspektoch podobná tej spred viac ako štyroch desaťročí. Aj v tomto prípade prišiel ponukový šok po pomerne dlhom období uvoľnenej menovej politiky, a aj v tomto prípade sa reálne úrokové sadzby na začiatku cenového šoku pohybovali vo výrazne záporných hodnotách.

Jedným zo zásadných rozdielov je, naopak, nižšia energetická náročnosť ekonomík, ako bola v minulosti. V prípade USA je to približne o tretinu, v prípade európskych krajín až o polovicu. 

Preto a tiež kvôli spomenutému „ukotveniu dlhodobých inflačných očakávaní“ Európska centrálna banka až v júni 2022 rozhodla o ukončení čistého nákupu aktív a o zvýšení kľúčových úrokových sadzieb o štvrť percenta. Ďalšieho pol percenta by mohla pridať v septembri v prípade, ak by sa situácia nezlepšila.

Kľúčové slová

logo
Prečítajte si tiež:
16.8.2022 Redakcia FinReport

Druhý mesiac po spustení služby ePN, a takmer každá štvrtá péenka je elektronická

Sociálna poisťovňa prijíma od lekárov už takmer 22 % vypísaných práceneschopností v elektronickej forme v podobe ePN. Počas júla 2022 ...

16.8.2022 Roland Régely

NBS opäť zvýši poplatky pre finančných sprostredkovateľov, tentoraz za odborné skúšky

Národná banka Slovenska (NBS) plánuje zvýšiť poplatky, ktoré platia finanční sprostredkovatelia za vykonanie odborných skúšok. Finanční ...

16.8.2022 Správy

Najčastejším povolaním na Slovensku je špecialista, ubúda remeselníkov a robotníkov

16.8.2022 (Webnoviny.sk) - Na vrchole rebríčka zamestnaní sa podľa Sčítania obyvateľov domov a bytov 2021 umiestnili ...

16.8.2022 Redakcia FinReport

Nové poistenie od Unionu kryje už aj štrajky leteckých spoločností či terorizmus

Poisťovňa Union rozširuje krytie liečebných nákladov aj o liečbu pandemického a epidemického ochorenia aj v rizikových krajinách. Medzi ...

16.8.2022 Robert Juriš

Slovenská ekonomika spomalila, na obzore sa črtá recesia

Hrubý domáci produkt (HDP) v stálych cenách podľa rýchleho odhadu Štatistického úradu SR v druhom štvrťroku 2022 medziročne vzrástol o ...

16.8.2022 Redakcia FinReport

mBank bude všetky svoje platobné karty vydávať aj ako virtuálne

mBank ako prvá banka na slovenskom trhu bude vydávať všetky svoje platobné karty aj ako virtuálne. Unikátnosť tohto riešenia spočíva v ...

15.8.2022 Robert Juriš

Inflácia na Slovensku dosiahla rekordných 13,6 %, no jej nárast je už pomalší

Inflácia na Slovensku už piaty mesiac v rade rastie dvojciferným tempom. Najvýznamnejšie výdavkové položky slovenských domácností – ...

15.8.2022 Redakcia FinReport

Trhové ceny elektriny sa blížia k hranici 500 eur za megawatthodinu

Pražská burza PXE oznámila, že elektrina, ktorá bude na Slovensko dodávaná v budúcom roku, sa predáva už za 484 eur za megawatthodinu, a ...

15.8.2022 Redakcia FinReport

V júli sme zrejme dosiahli inflačný vrchol, no kvôli plynu ešte môže byť všetko aj inak

Štatistický úrad SR vydal najnovšie dáta, podľa ktorých inflácia na Slovensku v júli 2022 dosiahla 13,6 %. Podľa analytikov by ceny tovarov ...

13.8.2022 Naďa Černá

TOP 7 najväčších ekonomických kríz v histórii ľudstva

Finančné krízy sú ekonomický jav, ktorý sa v histórii ľudstva vyskytol už niekoľkokrát. Aj v súčasnosti stojíme na prahu jednej, o ...

12.8.2022 Redakcia FinReport

Cena pohonných látok na Slovensku pomaly, no pravidelne už tri mesiace klesá

Dodávky ropy na Slovensko v uplynulých dňoch urobili poriadny kotrmelec. Od 4. do 10. júla ropa cez ropovod Družba na Slovensko, ale ani do ...

12.8.2022 Redakcia FinReport

Kurzarbeit: Doteraz poskytol viac ako 14 miliónov eur na sanáciu miezd pre 55-tisíc zamestnancov

Systém skrátenej práce, takzvaný kurzarbeit, zamestnávateľom efektívne kompenzuje výpadky vo výrobe. Zákon platný od 1. marca 2022 im za ...

11.8.2022 Robert Juriš

Európa sa pripravuje na krutú zimu už v lete, Slovensko má zatiaľ výnimku

Hoci je ešte stále horúce leto, európske krajiny sa už pripravujú na mrazivú zimu. A tá nadchádzajúca bude vzhľadom na energetickú ...

11.8.2022 Redakcia FinReport

Mzdy prehrávajú súboj s infláciou, reálne rastú len v ubytovaní a stavebníctve

Nominálne mesačné mzdy v júni 2022 medziročne rástli vo všetkých 10 sledovaných odvetviach, no v dôsledku prudko rastúcej inflácie ...

10.8.2022 Redakcia FinReport

Ropa opäť tečie na Slovensko. Slovnaft zaplatil 9 miliónov eur za tranzit

Dodávky ropy na Slovensko a do Maďarska boli po šiestich dňoch opäť obnovené. Ruský prepravca Transnefť obnovil dodávky vo štvrtok 10. ...

10.8.2022 Redakcia FinReport

Slovenský priemysel pribrzdil, jeho júnová produkcia medziročne klesla o 5,7 %

Spomalenie produkcie sa počas júna 2022 prejavilo vo väčšine priemyselných odvetví. Rasty malých odvetví nedokázali kompenzovať hlbší ...

10.8.2022 Monika Jakábová

Čína systematicky zvyšuje svoj vplyv v Afrike. Západ je znepokojený

Prítomnosť Číny v Afrike neustále rastie. Jedným z kľúčových kanálov, prostredníctvom ktorých ovplyvňuje africký kontinent, sú ...

9.8.2022 Zuzana Fryč

Slovenskí výrobcovia sú pod tlakom obchodných reťazcov, potravinová sebestačnosť je ohrozená

Tlak obchodných reťazcov na slovenských výrobcov potravín sa neustále zvyšuje. Podľa Slovenského zväzu pekárov, cukrárov a cestovinárov ...

Aplikácia

  1. 1.
    Od 1. júla 2022 sa mení daňový bonus, prídavky na deti, životné minimum aj odvody pre živnostníkov
  2. 2.
    NBS opäť zvýši poplatky pre finančných sprostredkovateľov, tentoraz za odborné skúšky
  3. 3.
    Najčastejším povolaním na Slovensku je špecialista, ubúda remeselníkov a robotníkov
  4. 4.
    Slovenská ekonomika spomalila, na obzore sa črtá recesia
  5. 5.
    Messenger bude bezpečnejší. Meta testuje predvolené šifrovanie E2EE