ČNB ukončila intervencie

Bezprostredná reakcia finančných trhov bola zatiaľ relatívne umiernená, blížiaci sa koniec intervencií bol zo strany ČNB pomerne dobre komunikovaný. Počiatočné výkyvy tak boli oveľa nižšie ako v prípade uvoľnenia švajčiarskeho franku v januári 2015. Práve kvôli transparentnej komunikácii ČNB o blížiacom sa konci intervencií, česká koruna, na rozdiel od švajčiarskeho franku, pred samotným ukončením bola pod výrazným tlakom špekulatívneho kapitálu. I keď bola bezprostredná reakcia relatívne umiernená, práve tento špekulatívny kapitál ju predurčuje k vysokej volatilite. Veľkí investori zrejme budú trpezlivejšie vyčkávať na požadovanú úroveň EUR/CZK, kým budú svoje zisky vyberať, čo práve s korunou môže výrazne hýbať.

Bezprostredne po uvoľnení kurzu, koruna posilnila z úrovne veľmi blízko 27,0 EUR/CZK k 26,7. Odhliadnuc od krátkodobého kolísania kurzu očakávame v strednodobom horizonte jeho posilnenie, v druhej polovici roka by sa koruna mohla ustáliť okolo hladiny 26,5 za euro. Náš odhad počíta s miernejším posilnením ako mediánový odhad trhu, ktorý zbiera agentúra Bloomberg. Polovica dotazovaných investorov očakáva do konca roka posilnenie pod 26.2 EUR/CZK. Máme však za to, že výraznejšie posilnenie českej koruny by do českej ekonomiky premietlo cez lacnejší import príliš veľké protiinflačné tlaky, ktoré by mohli dosiahnuť až nekomfortnú úroveň pre menových politikov a ich inflačný cieľ. Česká koruna sa vracia späť k riadenému plávajúcemu kurzu, teda ako deklaruje, ČNB je pripravená výrazné výkyvy svojimi nástrojmi zmierňovať.

Dopad na príjmy a úspory bežných ľudí bude limitovaný. Pre bežných Slovákov pracujúcich v Česku so mzdou na úrovni blízko českého priemeru, by očakávané posilnenie malo znamenať len limitovaný rast eurových príjmov, na úrovni desiatok eur mesačne. Pri úsporách, resp. dlhoch v českej korune vo výške ekvivalentnej cca 100 tis eur, by celkové očakávané výkyvy nemali presiahnuť 2000 eur. Pri aktuálnom kurze ide o zmenu hodnoty na úrovni zhruba 1000 eur.

Graf: EUR/CZK, bezprostredná reakcia trhu  

Zdroj: Bloomberg